Post By：2018/7/30 9:03:09
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2018年已到7月，內(nèi)地消費(fèi)已經(jīng)拉響警報(bào)。5月，全內(nèi)地社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速只有8.5%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，而且創(chuàng)下自2003年5月以來(lái)的15年最低。社消增速創(chuàng)下15年新低，這意味著整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)能力正在嚴(yán)重萎縮。
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換句話說(shuō)，房?jī)r(jià)還在不斷上漲，而中下層已經(jīng)沒(méi)錢(qián)也不敢大肆消費(fèi)了。
高房?jī)r(jià)正在透支社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力，先做兩點(diǎn)：
[b]其一，消費(fèi)體現(xiàn)的是社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力。社會(huì)消費(fèi)品零售總額，既包括衣食文娛，也包括汽車(chē)家電，但不包括住房。購(gòu)房一般被認(rèn)為是投資性支出。[/b]
[b]其二，消費(fèi)、投資、出口是拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)。雖然社消總額與GDP中的消費(fèi)概念并不等同，但兩者大部分重合。社消增速變化趨勢(shì)，足以代表消費(fèi)的變化趨勢(shì)。[/b]
社消增速一路向下，這其中既有結(jié)構(gòu)性因素，也有購(gòu)買(mǎi)力因素。
所謂結(jié)構(gòu)性因素，指的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新常態(tài)，居民收入增幅不及以往，加上城鎮(zhèn)化已經(jīng)完成過(guò)半，城鎮(zhèn)化帶來(lái)的額外消費(fèi)增量越來(lái)越少，社消總額自然難以保持原有的高增長(zhǎng)趨勢(shì)。
在結(jié)構(gòu)性因素之外，整個(gè)社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力不足，才是更加關(guān)鍵的問(wèn)題。
2015年以來(lái)的這一輪房?jī)r(jià)上漲，究其本質(zhì)，就是以貨幣寬松和政策優(yōu)惠，通過(guò)去庫(kù)存疊加棚改貨幣化，鼓勵(lì)居民舉債購(gòu)房。
其目的就是，以居民加杠桿，緩解地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)危機(jī)。
結(jié)果顯而易見(jiàn)，房?jī)r(jià)一路高漲，居民杠桿率（居民部門(mén)債務(wù)余額/GDP）隨之一路上揚(yáng)：
居民杠桿率從2008年時(shí)的18%，攀升到2018年一季度的50%。短短十年，翻了兩倍。
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這幾年，新增住房貸款不斷創(chuàng)出新高，幾乎撐起銀行貸款的半壁江山：
2015年居民新增貸款3.87萬(wàn)億，占當(dāng)年全部貸款的33%。
2016年新增居民貸款6.33萬(wàn)億，占總貸款的50.04%。
2017年的增幅雖然有所下滑，但也創(chuàng)下了7.13萬(wàn)億的新高，占比高達(dá)52.7%。
要知道，在居民貸款里，高達(dá)70%以上都是中長(zhǎng)期的房貸。而在短期貸款里，資金也多數(shù)通過(guò)消費(fèi)貸、現(xiàn)金貸等方式違規(guī)流入樓市。
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與此同時(shí)，房?jī)r(jià)不斷上漲，房貸負(fù)擔(dān)不斷加重，居民加杠桿有增無(wú)減，但可支配收入?yún)s如老牛耕田般挪步。
一快一慢，收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)被債務(wù)拋下。2006年，負(fù)債收入比還只有18.5%%，2018年已經(jīng)高達(dá)77.1%。
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一邊是房?jī)r(jià)高漲、居民大幅加杠桿，一邊是可支配收入增長(zhǎng)不力，結(jié)果是什么？
必然是消費(fèi)的緊縮！
01
[size=4][color=#B4220D][b]房?jī)r(jià)暴漲：財(cái)富效應(yīng)VS擠出效應(yīng)[/b][/color][/size]
房?jī)r(jià)上漲，會(huì)產(chǎn)生三種效應(yīng)：一是拉動(dòng)效應(yīng)，二是財(cái)富效應(yīng)，三是擠出效應(yīng)。
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拉動(dòng)效應(yīng)好理解，房?jī)r(jià)上漲，能夠拉動(dòng)一系列上下游產(chǎn)業(yè)鏈，這也是房地產(chǎn)能成為支柱性產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵所在。
所謂財(cái)富效應(yīng)，當(dāng)房?jī)r(jià)上漲，有房一族的房?jī)r(jià)市值隨之水漲船高，以貨幣計(jì)價(jià)的財(cái)富也隨之上升。即使不賣(mài)房，在這種財(cái)富效應(yīng)之下，也有人會(huì)增加消費(fèi)支出。
然而，財(cái)富效應(yīng)，很多時(shí)候只是一種貨幣幻覺(jué)。因?yàn)椴毁u(mài)房就無(wú)法兌現(xiàn)，它只是市值上的財(cái)富，類(lèi)似股市里的浮盈。
尤其是隨著限售政策的普及化，新房一般都要被冰凍兩到五年。這期間即便房?jī)r(jià)大幅上漲，房子的市值也無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)化為直接的貨幣財(cái)富。
擠出效應(yīng)剛好相反。
當(dāng)房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出收入水平，一二線城市的房?jī)r(jià)收入比普遍高于20時(shí)。即便居民能夠擠上房?jī)r(jià)上漲的順風(fēng)車(chē)，也會(huì)因?yàn)槭赘逗瓦�貸壓力，而被迫削減消費(fèi)。
尤其是對(duì)于那些六個(gè)錢(qián)包湊首付的購(gòu)房群體，消費(fèi)擠壓效應(yīng)更加明顯。掏空祖孫三代的積蓄，才勉強(qiáng)擠上房?jī)r(jià)上漲的列車(chē)。
且不說(shuō)父母祖輩的養(yǎng)老、醫(yī)療負(fù)擔(dān)重壓在身，即便是歸還房貸，都會(huì)壓得喘不過(guò)氣來(lái)，哪還有富余的資金進(jìn)行消費(fèi)？
財(cái)富效應(yīng)，會(huì)讓人們?cè)黾酉M(fèi)；擠出效應(yīng)，則會(huì)削減消費(fèi)。一增一減，到底誰(shuí)的力量更強(qiáng)大？
消費(fèi)數(shù)據(jù)已經(jīng)提供了再清晰不過(guò)的證明。
02
[size=4][color=#B4220D][b]危險(xiǎn)的不只是內(nèi)需！[/b][/color][/size]
這一次拉響的不只是消費(fèi)警報(bào)，固定資產(chǎn)投資增速同時(shí)創(chuàng)出2017年以來(lái)新低：
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這其中，制造業(yè)投資仍舊保持在低位，而基建投資則大幅回落，只有房地產(chǎn)投資依舊保持在高位:
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消費(fèi)增速創(chuàng)下新低，固定資產(chǎn)投資創(chuàng)下新低，貿(mào)易爭(zhēng)端之下的出口形勢(shì)同樣不容樂(lè)觀。
消費(fèi)、投資、出口，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三架馬車(chē)，均已呈現(xiàn)疲態(tài)，這一年的經(jīng)濟(jì)，面臨著前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
03
[size=4][color=#B4220D][b]靠房地產(chǎn)托底，又能托多久？[/b][/color][/size]
國(guó)家公布的三大數(shù)據(jù)，一個(gè)比一個(gè)觸目驚心：
[b]1. 消費(fèi)斷崖式暴跌[/b]
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消費(fèi)數(shù)據(jù)這么大幅下滑，歷史還是非常少見(jiàn)的。我拉了一下數(shù)據(jù)，2018年5月的消費(fèi)增速，上一次這么低的時(shí)候，是2003年非典的時(shí)候。過(guò)去15年，沒(méi)有這么低的增速了。
[b]2. 投資斷崖式暴跌[/b]
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城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比6.1%，預(yù)期7%，前值7%（若非房地產(chǎn)投資持續(xù)高位，數(shù)據(jù)更慘淡）
貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)后。在外貿(mào)、投資、內(nèi)需這三駕馬車(chē)中，只剩下內(nèi)需這一條路了，這也就是為什么新聞上天天高喊內(nèi)需升級(jí)的原因。
[b]3. 社會(huì)融資斷崖下跌[/b]
前天，中國(guó)央行公布的5月金融數(shù)據(jù)顯示，5月社會(huì)融資規(guī)模增量7608億人民幣，預(yù)期 13000億人民幣，前值由 15600億人民幣修正為 15605億人民幣，比上年同期減少了3000億。
暴跌3000億！預(yù)期近腰斬�？梢�(jiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金面之緊張，到了何種程度。
融資壓力之下，一場(chǎng)違約潮正大面積襲來(lái)，一場(chǎng)關(guān)乎千萬(wàn)人命運(yùn)的大震蕩開(kāi)始了。不論是輕資產(chǎn)行業(yè)、重資產(chǎn)行業(yè)、文化類(lèi)企業(yè)，還是制造業(yè)企業(yè)，通通都無(wú)法承受這輪資本大退潮。 唯一還在堅(jiān)挺的，似乎只有房?jī)r(jià)了。
該醒醒了，這幾年不干別的，只是使勁炒房的惡果慢慢出來(lái)了。
上述數(shù)據(jù)可以反映居民杠桿和儲(chǔ)蓄情況，中下層確實(shí)沒(méi)錢(qián)了，消費(fèi)枯竭。房地產(chǎn)作為最大的內(nèi)需，卻擠占了幾乎全部其他的內(nèi)需消費(fèi)空間，這時(shí)提升內(nèi)需幾乎成為了提升房地產(chǎn)的代名詞。
有個(gè)朋友做電商的。今年感覺(jué)特別吃力，無(wú)論天貓還是京東，流量都已經(jīng)到了瓶頸，站外還受到了拼多多的巨大沖擊，期待中的消費(fèi)升級(jí)并沒(méi)有出現(xiàn)，反而客單價(jià)有向下的趨勢(shì)。
網(wǎng)上越是越是便宜貨賣(mài)得越火，比如出現(xiàn)“拼多多”這樣令馬云都感到害怕的怪物。問(wèn)了一圈周?chē)S多收入20W+的人，普遍房貸壓力大，拼命壓縮消費(fèi)，生活質(zhì)量反而下降了。
在深圳，千萬(wàn)資產(chǎn)（負(fù)債）多的是，你要是讓他打個(gè)車(chē)可能都舍不得，省吃?xún)�用供房。嚴(yán)重的焦慮感讓許多奮斗青年都戒掉了夢(mèng)想。
房地產(chǎn)還是龐大的聯(lián)合韭菜收割機(jī)，整個(gè)中國(guó)貧富越來(lái)越懸殊。
目前中國(guó)的財(cái)富以前所未有的速度向前1%人群集中，同時(shí)負(fù)債也以前所未有的速度向中間夾心層集中，最終形成"頂層強(qiáng)，中間弱，底層大"的結(jié)構(gòu)，用大前研一的總結(jié)就是：M型社會(huì)。
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你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在內(nèi)地，消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)降低同時(shí)并存的怪異現(xiàn)象。
消費(fèi)升級(jí)代表茅臺(tái)：茅臺(tái)雖是奢侈品，大家都知道供不應(yīng)求。其股價(jià)也是越漲越猛。是因?yàn)橄M(fèi)茅臺(tái)的主要是財(cái)富向前1%的人群。他們?cè)絹?lái)越有錢(qián)。想買(mǎi)多少就買(mǎi)多少。
消費(fèi)降級(jí)代表：榨菜。榨菜肉絲面，股民關(guān)燈特別好吃。被房貸重壓的中產(chǎn)同樣也不得不淪落到吃榨菜度日。
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榨菜的股價(jià)是股民和房奴集體推高的。
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如果老干媽上市，估計(jì)會(huì)比茅臺(tái)還牛。
內(nèi)地很多高端消費(fèi)品的供不應(yīng)求，實(shí)際上是貧富差距擴(kuò)大的結(jié)果，而非中產(chǎn)消費(fèi)升級(jí)的結(jié)果。
這同時(shí)也提醒，做前1%人富人的生意和后80%的窮人的生意，要么往奢侈靠，要么往廉價(jià)靠。中間很難賺到錢(qián)。因?yàn)榉康禺a(chǎn)，中國(guó)只有龐大貧窮的底層、財(cái)富躍遷的頂層。中產(chǎn)階級(jí)？呵呵~很快滅絕。
令所有人都擔(dān)驚受怕的房地產(chǎn)可能還沒(méi)來(lái)得及崩盤(pán)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)率先崩盤(pán)了。
工行董事長(zhǎng)在最近演講時(shí)表示，2010～2017年的居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)與可支配收入之比從25.4%下降至12.7%，降幅達(dá)到了一倍；而與此同時(shí)，居民家庭債務(wù)占GDP的比重已升至49%，幾乎占了GDP的一半。
這意味著什么呢？意味著空心化。
這次中美貿(mào)易戰(zhàn)，最后輸?shù)囊欢ㄊ莾?nèi)地？因?yàn)榉康禺a(chǎn)的超級(jí)泡沫已經(jīng)造成了嚴(yán)重的資源錯(cuò)配，掏空了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高科技發(fā)展的根基。
8090后甚至00后本來(lái)是內(nèi)地2025規(guī)劃中的主力軍、本應(yīng)該是我們?cè)谫Q(mào)易談判中最重要的底氣。如果連他們都變成了韭菜，那么誰(shuí)還能有資格談?wù)撌裁次磥?lái)呢？
現(xiàn)在不但人口空心化，就連城市也一個(gè)個(gè)淪陷其中。
今年一季度，深圳規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的虧損率為39.8%，四成的企業(yè)處于虧損狀態(tài)，這已經(jīng)不知道該怎么形容了。這個(gè)數(shù)據(jù)必須對(duì)比一下。全國(guó)今年一季度末的虧損率為22%（82058家虧損企業(yè)/372197家），這個(gè)數(shù)據(jù)當(dāng)然本身也不好看，然而身為一線城市的深圳，工業(yè)企業(yè)虧損率居然比全國(guó)的平均水平高出一倍。此外，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比去年同期下滑19.9%，而總虧損額同比去年同期爆漲54.3%。這種情況，與我們之前提到的上海和杭州等城市的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況一模一樣。
現(xiàn)在深圳的土鱉制造企業(yè)基本上處于整體撲街的邊緣，今時(shí)今日，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，中興莫名中標(biāo)，其本身和上下游的幾十萬(wàn)工人面臨失業(yè)，這些事情，都是深圳今年要面對(duì)的麻煩事。
2016年，任正非炮轟高房?jī)r(jià)，警告之聲言猶在耳。
高土地價(jià)格，高房?jī)r(jià)，已經(jīng)導(dǎo)致了生產(chǎn)要素成本急劇上升，必然導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，這是發(fā)自靈魂的吶喊，是中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)家對(duì)中國(guó)當(dāng)前企業(yè)生存現(xiàn)狀的擔(dān)憂(yōu)，是對(duì)中國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)力下降的擔(dān)憂(yōu)。
內(nèi)地過(guò)去十年，是房?jī)r(jià)高速上漲的十年，也是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力迅速下降的十年，在各個(gè)行業(yè)，除了壟斷國(guó)企的規(guī)模越來(lái)越大，但是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力卻越來(lái)越弱，所有的企業(yè)都不堪重負(fù)。
內(nèi)地過(guò)去十年中國(guó)企業(yè)家精神喪失的十年，所有人都開(kāi)始了投機(jī)，高房?jī)r(jià)逼迫所有人都想做房地產(chǎn)，高房?jī)r(jià)逼迫所有人都想去炒房，很少企業(yè)靜下心來(lái)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
